螺桿空氣壓縮機(jī)民營制造龍頭--開山股份
螺桿空壓機(jī)行業(yè)將回歸安穩(wěn)增長。“十一五”時期,螺桿空壓機(jī)行業(yè)年均增長24%,卑鄙牢固資產(chǎn)投資增速回落,給行業(yè)的增長帶來很大的不確定性。我們認(rèn)為行業(yè)將回歸安穩(wěn)增長,理由有二:1)節(jié)能減排政策下,高端節(jié)能產(chǎn)品的需求增長;2)基于效率和節(jié)能的相對優(yōu)勢,螺桿機(jī)對活塞機(jī)的替代將連續(xù)。預(yù)計將來5年,螺桿空壓機(jī)行業(yè)增速為17%-20%。
核心競爭優(yōu)勢:節(jié)能環(huán)保+成本優(yōu)勢。由于實(shí)現(xiàn)了螺桿轉(zhuǎn)子自制,將來相當(dāng)永劫期內(nèi),公司相對付國內(nèi)競爭對手的成本優(yōu)勢難以被顯著削弱;與國際競爭對手比力,人力成本的差異相當(dāng)顯著,同時公司產(chǎn)品性能到達(dá)國際水平,在外資占主導(dǎo)的高端市場已有所斬獲。
節(jié)能新產(chǎn)品支持螺桿氛圍壓縮機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)固生長。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受制于卑鄙行業(yè)牢固資產(chǎn)投資的回落,公司順應(yīng)節(jié)能減排形勢,接納條約能源辦理販賣要領(lǐng),將產(chǎn)品節(jié)能優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢,不停推出節(jié)能新產(chǎn)品,打開高端市場,漸漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
螺桿冷媒壓縮機(jī)業(yè)務(wù)2012年或有突破。依附產(chǎn)品節(jié)能優(yōu)勢,中間空調(diào)用冷媒壓縮及試用產(chǎn)品得到客戶承認(rèn),預(yù)計明年將批量訂貨;同時,公司積極探索進(jìn)入冷凍冷藏壓縮機(jī)市場的途徑。2012年公司在螺桿冷媒壓縮機(jī)范疇的推進(jìn)步調(diào)將加快。
和成都壓縮機(jī)廠相助,開辟煤層氣壓縮機(jī)。根據(jù)“二五”籌劃,煤層氣產(chǎn)量目的為215億至235億立方米,較“十一五”增長一倍多。中煤油籌劃產(chǎn)量40億立方米,占1/5。成壓是中煤油體系煤油天然氣、煤層氣壓縮機(jī)的緊張?zhí)峁┱?公司與其相助,將受益于煤層氣產(chǎn)業(yè)的生長。
初次給予“增持”評級。預(yù)計公司2011-2013年EPS為2.12元,2.74元和3.37元,對應(yīng)1月5日49.3元的收盤價,動態(tài)PE為22.25、18.13和14.6倍。公司2011-2013年EPS復(fù)合增速26%,高于制冷配置上市公司的均值,給予2012年20-22倍的PE,合理代價區(qū)間為54~60元。
危害因素:1、卑鄙行業(yè)投資增速下滑超預(yù)期;2、新產(chǎn)品性能低于預(yù)期。
核心競爭優(yōu)勢:節(jié)能環(huán)保+成本優(yōu)勢。由于實(shí)現(xiàn)了螺桿轉(zhuǎn)子自制,將來相當(dāng)永劫期內(nèi),公司相對付國內(nèi)競爭對手的成本優(yōu)勢難以被顯著削弱;與國際競爭對手比力,人力成本的差異相當(dāng)顯著,同時公司產(chǎn)品性能到達(dá)國際水平,在外資占主導(dǎo)的高端市場已有所斬獲。
節(jié)能新產(chǎn)品支持螺桿氛圍壓縮機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)固生長。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受制于卑鄙行業(yè)牢固資產(chǎn)投資的回落,公司順應(yīng)節(jié)能減排形勢,接納條約能源辦理販賣要領(lǐng),將產(chǎn)品節(jié)能優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢,不停推出節(jié)能新產(chǎn)品,打開高端市場,漸漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
螺桿冷媒壓縮機(jī)業(yè)務(wù)2012年或有突破。依附產(chǎn)品節(jié)能優(yōu)勢,中間空調(diào)用冷媒壓縮及試用產(chǎn)品得到客戶承認(rèn),預(yù)計明年將批量訂貨;同時,公司積極探索進(jìn)入冷凍冷藏壓縮機(jī)市場的途徑。2012年公司在螺桿冷媒壓縮機(jī)范疇的推進(jìn)步調(diào)將加快。
和成都壓縮機(jī)廠相助,開辟煤層氣壓縮機(jī)。根據(jù)“二五”籌劃,煤層氣產(chǎn)量目的為215億至235億立方米,較“十一五”增長一倍多。中煤油籌劃產(chǎn)量40億立方米,占1/5。成壓是中煤油體系煤油天然氣、煤層氣壓縮機(jī)的緊張?zhí)峁┱?公司與其相助,將受益于煤層氣產(chǎn)業(yè)的生長。
初次給予“增持”評級。預(yù)計公司2011-2013年EPS為2.12元,2.74元和3.37元,對應(yīng)1月5日49.3元的收盤價,動態(tài)PE為22.25、18.13和14.6倍。公司2011-2013年EPS復(fù)合增速26%,高于制冷配置上市公司的均值,給予2012年20-22倍的PE,合理代價區(qū)間為54~60元。
危害因素:1、卑鄙行業(yè)投資增速下滑超預(yù)期;2、新產(chǎn)品性能低于預(yù)期。
