醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)升級 創(chuàng)投機構(gòu)淘金潮涌
三季報披露完畢，A股醫(yī)療器械板塊再受追捧。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，18家醫(yī)療器械公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入84.32億元，同比增長16.89%；合計實現(xiàn)凈利潤30.18億元，同比增長10.25%，業(yè)績增幅排名醫(yī)藥生物各子行業(yè)第二位。
而單季度財務(wù)指標(biāo)顯示，自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，醫(yī)療器械板塊是醫(yī)藥生物6個子行業(yè)中唯一未出現(xiàn)過業(yè)績下滑的板塊。
清科研究中心11月1日向中國證券報記者提供的數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)醫(yī)療器械市場規(guī)模占醫(yī)藥總市場規(guī)模的14%，與全球42%的占比水平相差較大。另外，與全球人均醫(yī)療器械消費水平相比，國內(nèi)人均消費還有5至6倍的提升空間。消費升級及產(chǎn)品更新?lián)Q代等方面的需求都會引領(lǐng)醫(yī)療器械領(lǐng)域投資升溫。
2000億元新增產(chǎn)值推高盈利
醫(yī)療器械盈利能力最為穩(wěn)定，連續(xù)三年來銷售毛利率保持在42%上下，在A股各行業(yè)中居上游水平。前三季度，18家醫(yī)療器械上市公司中的14家實現(xiàn)凈利潤同比上升。毛利率的穩(wěn)定和市場剛需的擴大，使醫(yī)療器械板塊業(yè)績喜人。
業(yè)內(nèi)人士認為，新醫(yī)改走向深入是推升醫(yī)療器械板塊業(yè)績的外因。基層醫(yī)療機構(gòu)正成為我國醫(yī)療器械市場的消費主體，農(nóng)村地區(qū)的常規(guī)醫(yī)療器械需求也將快速釋放。根據(jù)科技部2012年的規(guī)劃意見，“十二五”期間國內(nèi)新增醫(yī)療器械產(chǎn)值預(yù)計達2000億元。政策層面上，強化創(chuàng)新引導(dǎo)、加大政府投入、統(tǒng)籌多渠道融資等眾多扶持舉措的落實，有望拉動行業(yè)產(chǎn)值的快速攀升。
國產(chǎn)高端醫(yī)療器械的成長壯大，則為行業(yè)發(fā)展增加了內(nèi)生動力。數(shù)據(jù)顯示，前三季度凈利潤增幅前10的A股醫(yī)藥器械公司中，超過6家公司的主營業(yè)務(wù)由高端醫(yī)療器械構(gòu)成。銷售毛利率超過50%的公司則清一色被高端醫(yī)療器械公司占據(jù)，其中，主營腦膜建-生物型硬腦（脊）膜補片的冠昊生物（300238）的銷售毛利率高達93.70%.
長期以來，國內(nèi)高端醫(yī)療器械市場被外資企業(yè)壟斷，是產(chǎn)業(yè)崛起的掣肘之痛。據(jù)中國醫(yī)藥保健品進出口商會醫(yī)療器械部數(shù)據(jù)，僅在CT設(shè)備領(lǐng)域，西門子、飛利浦、東芝等五家企業(yè)占國內(nèi)市場的份額就高達90%.
在此背景下，政策層面扶持力度的加大，有望使國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)分享到2000億元“蛋糕”中的更多份額。科技部2012年初表示，將推進醫(yī)療器械企業(yè)兼并重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，扶持40至50家創(chuàng)新型高技術(shù)企業(yè)，顯著提升醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，并重點開發(fā)需求量大、應(yīng)用面廣以及主要依賴進口的醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)用材料，扶持創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品發(fā)展。這些措施將刺激更多醫(yī)療器械企業(yè)提高在產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭力。
投融資提速激發(fā)創(chuàng)投熱情
醫(yī)療器械的這種堅實發(fā)展前景，無疑將吸引各路資本的更多關(guān)注。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟不振導(dǎo)致國內(nèi)VC/PE投資低迷的背景下，前三季度醫(yī)療器械行業(yè)投資仍穩(wěn)步推進，發(fā)生的24個投資案例中，啟明創(chuàng)投、華平投資、浩然資本、軟銀中國、天一資本等眾多業(yè)內(nèi)知名機構(gòu)積極參與。從投資類型來看，多數(shù)VC/PE更愿意投資成長期的醫(yī)療器械企業(yè)。在2012年的案例中，有11個投向了成長期企業(yè)、6個投向初創(chuàng)期企業(yè)、5個投向成熟期企業(yè)。這種投資動向與產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點和投融資格局的完善息息相關(guān)。
相比醫(yī)藥研發(fā)類公司，醫(yī)療器械行業(yè)表現(xiàn)出開發(fā)周期短、投資回報快、風(fēng)險系數(shù)低的投資優(yōu)勢，因而被VC/PE看好。軟銀中國一位投資合伙人表示，醫(yī)藥研發(fā)周期很長、風(fēng)險很高，而基金的周期是有限的，因此對成長期的醫(yī)療器械企業(yè)會表現(xiàn)出較高熱情。
從宏觀環(huán)境看，醫(yī)療器械市場的快速成長則加速吸引資本駐入。美國華平投資集團執(zhí)行董事方敏此前表示，醫(yī)療器械真正的市場需求還遠遠沒有滿足。在美國，整個醫(yī)療器械上市公司的市值與制藥企業(yè)市值非常接近；而在中國，這一比例卻不到三分之一。
此外，國內(nèi)醫(yī)藥生物投融資格局的完善也推動各路資本敢于加大對醫(yī)療器械的投資步伐。
業(yè)內(nèi)人士表示，醫(yī)藥生物投融資機制的不足曾是制約國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)壯大的巨大障礙，研發(fā)成果市場流通程度低，導(dǎo)致股權(quán)流通不夠順暢，部分VC/PE因此對初創(chuàng)期的企業(yè)望而卻步，使資本“接力”無法形成。
而隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)扶持舉措的落實，這種狀況正被扭轉(zhuǎn)，多元化的投融資渠道開始涌現(xiàn)，逐漸夯實VC/PE的投資信心。
數(shù)據(jù)顯示，資本市場對醫(yī)療器械行業(yè)的扶持已開始提速。上世紀(jì)，A股市場僅有華潤萬東一家醫(yī)療器械公司上市，進入21世紀(jì)，醫(yī)療器械上市公司的數(shù)量迅速增多，2010年前有6家公司上市，而進入“十二五”，僅2011年和2012年就有11家公司登陸A股資本市場，其中10家實現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市。退出渠道的暢通，無疑有助于VC/PE對醫(yī)療器械行業(yè)施展拳腳。
此外，投融資渠道的多元化將豐富醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資主體。中國證券報記者了解到，國家開發(fā)銀行“十二五”期間對醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)的融資將達到1000億元，而許多商業(yè)銀行業(yè)開始推出創(chuàng)新金融產(chǎn)品服務(wù)于醫(yī)療器械等科技型企業(yè)，如北京銀行2011年對醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)的信貸額度達96億元，與政府部門、VC/PE、投資銀行等合作為企業(yè)提供服務(wù)支撐。醫(yī)療器械企業(yè)無疑將從中受益。
新三板的擴容也為扶持醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了重要渠道，醫(yī)療器械公司新眼光（430140）成為擴容后首批登陸新三板的公司之一，其股東上海大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海創(chuàng)業(yè)接力投資中心等的亮相，一定程度上提高了各路資本對醫(yī)療器械投資的熱度。
